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财报解读 | 佳力科技:应收款超2亿元赊销高企 龚氏家族扩张路上8%之惑

网络整理 2020-08-05 08:48

    一级市场财报解读,关注发行进程

    风电作为重要的可再生能源之一,近些年保持着较快发展。2019年,中国风电行业投资规模同比增长81.3%。但随着技术日益成熟、规模不断扩大,单纯追求风电装机规模的时代“一去不复返”,强调产业技术升级的趋势愈发明显。而处于风电设备铸件行业的浙江佳力科技股份有限公司(以下简称“佳力科技”),面对行业的转型,如何“以察时变”,值得市场关注。

    观其背后,近年来佳力科技的业绩表现不容乐观,不仅业绩增速上演“过山车”,其还曾两度陷入亏损的“泥潭”,且其2020年一季度处于“失血”状态,佳力科技未来如何保持盈利能力?尚未可知。此外,其前五大客户营收占比超八成,客户集中度高企。与此同时,研发投入占比走低、赊销高企,也是佳力科技需直面的问题之一。

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    一、“龚氏”家族企业,“父子女”三人持股67.18%

    此番上市,佳力科技合作的保荐机构为首创证券有限责任公司,审计机构为中审亚太会计师事务所,律师事务所为上海市广发律师事务所。

    截至招股书签署日2020年5月29日,龚政尧持有佳力科技31.42%的股权,为佳力科技的控股股东。龚政尧、龚潜海和龚燕飞分别持有佳力科技31.42%、22.03%、13.24%的股权,合计直接持有佳力科技66.68%的股份。此外,三人通过杭州佳力投资管理有限公司(以下简称“佳力投资”)间接持有佳力科技0.5%的股权,三人直接和间接持股67.18%,为佳力科技的实际控制人。

    2020年5月22日,龚政尧、龚潜海和龚燕飞签署一致行动人协议,明确了报告期内一致行动的事实,并就未来保持一致行动的方式、意见不一致情形下的解决机制等进行了约定。

    除实际控制人外,佳力科技前十大股东还包括薛丽霞、浙江佳力科技股份有限公司回购专用证券账户、孙伟民、北京君创同达投资管理有限公司、高幼光、芜湖君华股权投资中心、北京天星志远投资中心、沈荣虎、喻荣虎。

    观其董监高的情况,佳力科技董事会共有7名成员组成,其中独立董事2名;监事会共有3名;高级管理人员共有4名。

    其中,佳力科技董事分别系龚政尧、龚潜海、沈汉生、沈国军、赵方;谭青、蒋胤华任职独立董事。3名监事会成员分别为潘振芳、赵建林、孔国军;高级管理人员分别为龚政尧、王思飞、沈汉生、徐波。

    需要注意的是,龚政尧为龚潜海和龚燕飞之父,龚潜海与董事赵方系夫妻关系。

    龚政尧,大专学历,高级经济师,现任佳力科技董事长;历任萧山围垦指挥部工程组、机修组技术员、组长,萧山工程机械厂、萧山管道油泵厂厂长,萧山佳力管道油泵制造有限公司董事长兼总经理等。

     

    二、风电设备铸件收入占比逾八成,研发投入占比走低

    成立于1996年4月25日,佳力科技主营业务为风电设备铸件和石油储运离心泵的研发、生产和销售。其中,风电设备铸件主要产品为兆瓦级风机轮毂、底座、主轴、机舱等;石油储运离心泵主要产品为管道泵、中开式管线泵和潜油泵。

    按产品或服务分类来看,2017-2019年及2020年1-3月,佳力科技风电设备铸件收入分别为11,300.97万元、21,081.41万元、45,939.09万元、5,634.9万元,占当期主营业务收入的比例分别为56.98%、65.21%、86.89%、88.84%;其他铸件收入分别为5,319.54万元、6,793.83万元、2,468.47万元、227.11万元,占当期主营业务收入的比例分别为26.82%、21.02%、4.67%、3.58%。

    即同期,佳力科技铸件类产品(主要是风电设备铸件)在主营业务收入中占比较高,分别达到83.8%、86.23%、91.56%、92.42%,是佳力科技主营业务收入的主要来源。

    此外,2017-2019年,佳力科技石油储运离心泵收入分别为2,246.98万元、2,987.79万元、3,241.09万元、398.97万元,占当期主营业务收入的比例分别为11.33%、9.24%、6.13%、6.29%。

    此外,佳力科技配件及服务收入主要为泵头、叶轮、叶环、机械密封等离心泵耗材、过滤器等配件销售及泵类产品服务费,其收入占比呈下降趋势。

    需要指出的是,近年来,佳力科技的毛利率变动趋势异于同行。

    2017-2019年,佳力科技综合毛利率分别为9.23%、9.4%、23.59%,同期同行业可比公司日月股份、通裕重工的综合毛利率均值分别为20.3%、15.52%、22.11%。

    其中,佳力科技风电设备铸件的毛利率分别为2.84%、4.9%、22.05%,同期可比公司吉鑫科技、日月股份、通裕重工风电设备铸件的毛利率均值分别为24.25%、20.75%、21.96%。