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经济继续改善 通胀短期回升——海通宏观周报

网络整理 2020-08-10 00:52

  经济继续改善,通胀短期回升

  ——海通宏观周报(于博、李金柳、陈兴、宋潇、应镓娴)

  概要

  宏观专题:直接融资大时代到来了吗?

  现状:间接融资主导,转型空间充足。我国直接融资占比长期稳定在30%-40%区间。与主要发达国家相比,企业融资结构仍有充足的转型空间。

  需求:产业结构升级,融资模式转变。从资金需求方看,产业结构的变化通常会对一国的融资结构产生影响。80年代后美国知识密集型制造业和现代服务业加速发展,直接融资连接资金与创新型企业的作用充分发挥,吸引资金持续流入资本市场,直接融资占比明显回升。过去我国间接融资主导的结构高度匹配投资驱动的发展模式,而随着产业向科技创新型持续升级,我国的融资结构必将随之向直接融资转变。

  供给:居民财富增长,投资需求提升。从资金提供方看,随着经济发展和人均可支配收入提升,居民对财富管理和直接参与资本市场的需求也倾向于增加,有助于推动金融体系向直接融资转型。近年来,我国居民持有的可投资资产规模也在持续扩大,但居民资产配置对地产的依赖度过高,股票、基金等投资明显不足。在“房住不炒”总基调下,未来居民资产配置有望从地产向金融资产,甚至风险资产转移。直接融资的发展也符合我国居民资产配置需求的转变。

  资本市场改革提速,直接融资大有可为。近两年,中国资本市场按下制度改革“加速键”,包括成立科创板、推行注册制等。无论从是资金的需求端还是供给端看,我们都已来到直接融资大发展的拐点,政策的加快推出更是犹如加入“催化剂”,未来我国融资结构转型的长期趋势明确、直接融资大有可为!

  一周扫描:

  海外:美国非农好于预期,欧元区7月制造业PMI回升。美国公布7月新增非农就业人数176.3万人,好于市场预期,失业率降至10.2%。美国财政部表示,下周将发售创纪录的1120亿美元的三年、十年和三十年期国债。欧元区7月制造业PMI终值为51.8,高于预期51.1和前值47.4。英国央行公布8月利率决议,决定维持基准利率在0.1%不变。

  经济:经济继续改善。8月上旬前635城地产销量增速11.4%,其中三四线城市销量增速明显回升。7月乘联会乘用车批发、零售销量增速分别为4%6%,较6月均有回升。上周全国高炉开工率继续回升至70.9%,创18年以来同期新高。样本钢厂钢材产量增速持平于2.6%,指向工业生产稳中趋升。

  物价:通胀短期回升。7月以来猪价继续上涨,蔬菜价格反弹,预计7CPI同比回升至3.0%7月以来国际油价持续上涨,国内煤价、钢价回升,预计7PPI同比继续回升至-2.4%7月多地发生洪涝灾害导致蔬菜供给短缺带动菜价回升,短期扰动CPI同比走势,而国内经济和生产继续恢复,带动工业品价格的回升。

  流动性:政策精准导向。上周货币利率分化,其中R001均值上行10bp1.83%R007均值下行22bp2.16%。央行公开市场净回笼资金2700亿元。上周美元指数先跌后涨,人民币对美元汇率略有回升。央行2季度货政报告定调货币政策更加灵活适度,精准导向,完善跨周期设计和调节,与730政治局会议表述一致。相比1季度货政报告更强调精准滴灌和政策直达性。