当前位置:首页 > 科创版 > 独家报道 > 正文

非银:科创临近关注龙头券商 盈利拐点左侧布局中国财险

网络整理 2020-08-02 18:13

  2019年中期投资策略:

  科创临近关注龙头券商,盈利拐点左侧布局中国财险

  券商:1)4月以来市场下行,板块估值调整至历史低位,政策呵护释放积极信号,股票质押规模压缩,整体风险可控;

  2)2018年下半年低基数,叠加科创板预期,行业全年有望保持同比增长;

  3)券商并购整合趋势明显,行业集中度有望进一步提升,大券商更具配置价值:建议关注价值龙头中信证券(行情600030,诊股)(作为券商龙头,最受益行业集中度提升,领先的投资交易能力贡献增量盈利)、华泰证券(行情601688,诊股)(科技赋能,财富管理转型领衔行业发展);同时建议关注估值较低且具有业绩弹性的海通证券(行情600837,诊股)、兴业证券(行情601377,诊股)。

  保险:1)财险:所得税增提影响改善增厚净利润,下半年已赚保费形成率影响逐步消除,年内综合成本率有望优化,财险盈利有望迎来周期拐点,ROE提升预计显著,建议左侧配置产险龙头中国财险(估值较低、业绩有望改善、安全边际充足,且受益于财险行业集中度提升);

  2)寿险二季度估值低点,全年来看经营指标(NBV、利润、EV等)预计全面优于去年,中长期具备配置价值,短期仍需关注新单保费、长端利率以及权益市场投资等情况,建议关注中国平安(行情601318,诊股)(寿险核心资产,代理人质态优异推动寿险显著领先同业)、新华保险(行情601336,诊股)(新单、NBV及人力规模增长弹性较高)。

  信托:1)短期政策面承压(地产信托政策趋严),进一步督促信托公司向股权投资模式转型;长期来看,资管新规将推动行业变革,驱动行业正向健康发展;

  2)行业积极主动管理转型,2019年以来信托项目新发规模保持同比增长,资产负债端双双好转,盈利能力得到保障;

  3)行业估值仍处于历史低位,具有安全边际。建议关注爱建集团(行情600643,诊股)(公司信托主动管理起势,激励机制及招聘机制改善后公司运营效率及盈利提升,公司现价对应2019年/2020年PE仅9倍/7倍,安全边际充足)、江苏国信(行情002608,诊股)、中航资本(行情600705,诊股)、国投资本(行情600061,诊股)。

  风险提示:1)市场交易活跃度下降;2)股市进一步调整;3)保险新单大幅下滑;4)信托行业监管趋紧。

标签